Обвалят ли новые ставки рубль
В пятницу, 23 марта, Банк России принял решение снизить свою ключевую ставку на 25 базисных пунктов – с 7,5% до 7,25% годовых. Рынки – как фондовый, так и валютный – практически не отреагировали на это решение. Что не удивительно: оно было ожидаемым и уже «заложенным» в рыночные цены.
Между тем, обратить внимание на решение Центробанка, безусловно стоит. И не только на само решение, но и на то, как его прокомментировала в тот же день на пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Из ее слов следовало, что Банк России продолжит снижение ключевой ставки, а оптимальное ее значение, соответствующее «нейтральной» денежно-кредитной политике, видит в диапазоне 6-7% годовых.
Отсюда следуют два важных вывода. Первый – что мы скорее всего увидим продолжение снижения ставок по вкладам. Кстати, как сообщила газета «Ведомости», очередной его раунд прошел как раз в преддверии решения ЦБ. По информации издания, на прошлой неделе пять из топ-10 банков, по условиям вкладов которых ЦБ рассчитывает средневзвешенную максимальную ставку, снизили доходность рублевых депозитов для физических лиц.
Второй момент – влияние процентных ставок на курс рубля. Дело в том, что в то время как российский центробанк снижает ставки, американский (ФРС США) их повышает. Так, в прошлую среду ФРС приняла решение о повышении ставки на 25 базисных пунктов, переместив ее из диапазона 1,25-1,5% годовых в диапазон 1,5-1,75% годовых.
Такое сближение ставок ЦБ и ФРС может негативно сказаться как на курсе российской валюты к доллару, так и на котировках ОФЗ из-за снижения эффективности стратегий carry trade – то есть стратегий, позволяющих инвесторам зарабатывать на вложениях «дешевых» западных денег в более доходные российские активы. Когда эффективность таких операций падает, падает интерес инвесторов и к покупке рублей за доллары, а значит – возникают серьезные предпосылки к ослаблению российской валюты.
Именно эти соображения и заставили многих аналитиков говорить об «усилении давления на рубль». Однако это вовсе не означает, что инвесторам стоит начинать избавляться от рублей и скупать доллары и евро. И вот почему.
Дело в том, что динамика процентных ставок будет в этом году далеко не главным фактором, влияющим на курс рубля. Основную поддержку российской валюте в текущем году будут оказывать относительно высокие нефтяные котировки. Несмотря на то, что американские производители сланцевой нефти стремятся к увеличению доли на рынке «черного золота», соглашение по сокращению добычи странами ОПЕК+ постепенно будет способствовать стабилизации баланса мирового рынка энергоносителей. Так, по прогнозам Международного энергетического агентства, в текущем году спрос на нефть может составить 99,3 млн баррелей в сутки по сравнению с 97,8 млн баррелей в сутки в 2017 году. При этом эксперты МЭА считают, что при условии сохранения добычи ОПЕК+ на текущих уровнях уже во втором квартале 2018 года рынки могут ощутить дефицит предложения «черного золота». Помимо этого, в последние несколько лет на фоне низкой стоимости нефти резко снизились инвестиции в отрасль, что в перспективе может создать дефицит предложения и послужить дополнительным драйвером для роста котировок. И если цена эталонного сорта Brent сможет закрепиться выше февральских уровней $71, то рубль получит шансы укрепиться к отметке 51 руб./$. Пока же, при текущих уровнях цен на нефть, можно ожидать колебаний курса рубля к доллару и евро в течении 2018 года в широком диапазоне: 55-61 руб./$ и 67-72 руб./€.
